建材玻璃行业：走过去，前面是片天

　　我们估计今年有1.6万亿人民币累计新增中长期贷款沉淀下来，并未进入固定资产投资领域。假设明年新增贷款7万亿元，在60%的09年中长期沉淀贷款使用的情况下，明年的固定资产投资增速将达到26%左右。
　　采用主成分分析法猜测，明年在26%的固定资产投资增速下，水泥产量（需求）将为18.8亿吨，比09年增长14%，增速将呈前高后低。2009—2010年分别新增2.8亿吨水泥产能，假如明年落后淘汰量达到1亿吨，那么新增有效供应依然小于新增需求。固然明年全年供需边际变化形势依然乐观，但上半年行业将承受较大的供应压力。
　　从新建产能情况来看，2010年供应压力较小的地区依次是东北、华东、华北、中南，西南和西北压力较大，价格将呈东部上涨、西部回落的态势。
　　目前玻璃行业相对于市场估值水平并不低，但考虑到未来平板玻璃供应过剩局面的扭转以及节能减排、光伏发电快速发展对Low-E玻璃、超白压延、超白浮法和TCO玻璃的强劲需求，我们维持“增持”评级，重点推荐具备高技术产品出产能力的南玻A和金晶科技。

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